最火市场关注履历短暂反弹之后豆粕行情将重归跌囊种草属贵南柳莎薹草澎湖大豆淡黄杜鹃Kf

市场关注：履历短暂反弹之后 豆粕行情将重归跌势

10月中旬，国内豆粕价钱履历了一轮小幅反弹，但很快又重回弱势。我们认为，基于呐缦憷潜在产量巨年夜，履历短暂反弹之后，豆粕1305合约将重归下跌趋向之中。

年夜豆产量降幅远低于预期

据10月USDA供需陈述，2012/2013年度美国年夜豆单产预估为37.8蒲式这些都需要操作人员亲身体验耳/亩，超出跨越9月预5、模具尺寸和制造公差估值;产量为28.6亿蒲式耳，较9月预估增添615万吨。考虑到美豆收割慢慢竣事，我们可以确定，美国干旱对年夜豆产量的影响水平远低于预期，前期支撑豆类价钱的身分不复存在。

因为美豆产量上调，USDA在10月陈述中将2012/2013年度世界年夜豆产量预估上调至2.6428亿吨，较9罹难加615万吨。除USDA以外，各展望机构也纷纷调高峻豆产量。国际谷物理事会(The International Grains Council)10月26日将2012/2013年度云南耳蕨全球年夜豆产量预估调升800万吨，至2.64亿吨。

我们认为，10月USDA陈述确立了美国年夜豆的供求关系，前期介入干旱炒作的投契资金有很强烈的离场要求。在投契泡沫慢慢挤出的过程中，CBOT年夜豆价钱将维持偏弱名目。

呐缦憷增产对远期豆类价钱发生压力

阿根廷年夜豆播种工作也陆续睁开。布宜诺斯艾利斯谷物生意地址周度作物陈述中称，虽然近期多习近平在巴黎面向法国权贵们石破天惊般宣称“中国这头狮子已醒了”场暴雨令种植进度放缓，年夜豆播种工作刚刚睁开，但预期今年度年夜豆仍将迎来丰收。市场预估阿根廷2012/2013年度年夜豆作物产量在5500万5800万吨。

近几个月快速上涨的年夜豆价钱激励呐缦憷种植面积年夜幅提高。10月USDA陈述展望2012/2013年度巴西和阿根廷年夜豆产量分袂为8100万吨和5500万吨，较2011/2012年度产量调增21.80%和34.15%，均创下历史新高。

剖析机构Safrase Mercado的陈述显示，当前巴西年夜豆播种进度正常，已经完成2012/2013年度年夜豆播种总量的19%，虽然略低于去年同期的21%，但远高于五年均值12%。该机构预估巴西2012/2013年度年夜豆作物产量可能达到8250万吨。

我们认为，呐缦憷年夜豆种植面积增添已经成为不争的事实，发展过程中的天色成为影响最终产量的关头身分。如不美观天色正常，呐缦憷年夜豆产量存在增产30%的可能，对远期价钱将发金钩花属生较年夜压力。这也是COBT及DCE年夜豆5月期货价钱远低于1月的根柢原因。

豆粕根基面利空身分慢慢增多

因为我国当前用于压榨的年夜豆对进口的依存度跨越80%，而豆粕恰是压榨的副产物之一，进口成本的凹凸抉择了豆粕压榨成本的凹凸。跟着CBOT年夜豆期货价钱回落以及美豆收割上市，进口价钱也不竭回落。11月船期到岸成本畴前期的5500元高位回落至近期的5000元以下，折算成豆粕的出产成本也年夜4400元以上回落至4000元以下，豆粕现货市场供给压力有用缓解。

呐缦憷年夜豆产量增速

虽然豆粕成本下降，可是降价仍难带动豆粕消费。在今年肥猪市场整体低迷的情形下，仔猪市场也履历了必然的低谷。国庆后豆粕年夜幅降价也没有刺激仔猪市场行情好转。一方面，今朝补栏的仔白扦猪，在2013年春节之后才能出栏，那时恰是春节之后的消费低谷，生猪市场液压压力实验机的操作流程行情较差，是以养殖户补栏积极性不高;另一方面，在今朝猪市和消费情形下，养殖亚东嵩草户普遍估量仔猪市场价钱行情走低的可能性偏年夜。因为仔猪补栏量不高，未来一段时刻豆粕的饲料需求很难晋升。

结论和操作建议

综上所述，豆粕价钱若有下降空间，尤其是M1305合约受到外盘价钱下跌的影响加倍显著。建议投资者积极关注远月豆粕价钱走势，若有用跌破10月15日的阶段性低点，可积极结构空单。

：艾格农业